猜猜德拉基新聞發布會將講些什麼？

方展博

週四(3月8日)晚些時候歐洲央行(ECB)將公佈利率決議，市場普遍預期歐銀將靜觀其變，不會降息。但歐洲央行行長德拉基(Mario Draghi)的新聞發布會將吸引眾多投資者的目光。

歐洲央行將於北京時間週四20:45公佈利率決議，市場預計該央行將繼續保持“按兵不動”策略，因該行剛剛向金融機構注入5295億歐元第二輪長期再融資操作(LTRO)，以1.0%超低利率貸款給金融機構，進一步緩解市場流動性匱乏窘境。

此外，自去年12月21日以來，歐洲央行連續實施兩輪LTRO後，市場資金面緊張情勢得到大幅改善，歐元區外圍國債收益率持續下滑，歐債局勢得到有效緩解。同時歐元集團原則批准1300億歐元第二輪金援給希臘，希臘債務暫時避免違約。

投資者將重點關注歐洲央行行長德拉基於北京時間週四21:45召開的新聞發布會，屆時其將對歐元區經濟、貨幣政策前景、通脹、歐債局勢等問題發表觀點。

外媒上週四布調查顯示，高油價以及向歐元區大量注入3年底低息貸款後，歐洲央行料將維持1%的基礎利率至2013年底。此次調查結果與兩週前的調查截然相反，當時大部分接受調查的經濟學家認為歐洲央行將於2012年中期第三次降息。

Investec首席經濟學家Philip Shaw說，“歐洲央行再次降息的機率已經下降，本週該行或將不會採取任何行動；歐洲央行已經看到經濟穩定的跡象，綜合來看，經濟的差異性將擴大。”

匯銀創科信息技術有限公司外匯研發中心主任、首席分析師王洋告訴FX168，上周國際貨幣基金組織(IMF)表示歐央行應採取降息來幫助歐元區經濟恢復增長，但歐元區現在通脹在2.7%高位水平。作為以控制通脹作為首要工作目標的歐央行這個時候是不可能降息的。

但他強調，會後新聞發布會還是值得關注，主要是與歐債危機有關的話題(比如LTRO2等)的言論可能對市場有一定影響。

德拉基是否會暗示將在較長時間內“按兵不動”？

儘管市場預期利率將維持不變，但投資者將關注德拉基是否會暗示未來較長一段時間內都將維持利率不變，且不會推出新的刺激措施。

法國興業銀行(Societe Generale)的分析師James Nixon表示：“新聞發布會的基調可能不會十分強硬，但聲明將會明確指出，除非經濟再度下滑，否則到此為止，不會再降息，也不會再注入流動性，一切都結束了。”

德拉基上月稱，決策者並未在會議上討論降息，而且隨著經濟企穩的暫時跡象增加，他們面臨的進一步放寬政策的壓力也已緩解。

歐洲央行的觀望態度也用在其債券購買計劃上，在過去數週歐洲央行一直未進行購債。然而，德拉基預計也不會提供有關購債策略的任何新信息，僅會老生常談，說該計劃正在進行中。近期流動性操作通過激勵銀行業者購買國債，幫助壓低了各國家的借貸成本，特別是西班牙和意大利。

摩根大通(JPMorgan Chase)近日發布報告指出，預計歐洲央行本週將維持利率不變，並稱本次會議對於評判歐洲央行的政策傾向而言至關重要。

該行指出：“我們此前預計，歐洲央行不僅將提供大量的流動性措施，還將進一步下調基準利率50個基點，至0.5%。由於經濟活動表現遲滯，且勞動力市場的疲軟令基本通脹壓力大範圍走高的可能性不高，因此上述預估是合理的。”

但該行表示，歐洲央行管理委員會委員諾沃特尼(Ewald Nowotny)此前指出，認為歐洲央行將基準利率下調至1%以下沒有多大好處。同時，泰晤士報援引諾沃特尼的話報導稱，歐銀內部許多委員均持有這一觀點。

摩根大通表示，大量過度的流動性已經令有效隔夜利率(Eonia)推低至該行認為存款機制利率的底端水平。因而，進一步下調基準利率只會收窄利率差，而不會進一步拉低Eonia。由於歐洲央行使用基準利率來交流其政策立場，其主要效果將是暗示、並降低三年期再融資操作的成本(例如，如果歐洲央行放貸1萬億歐元，下調50個基點將為銀行業節省每年50億歐元的資金)。

該行認為，歐洲央行在完成第二輪LTRO後，可能不太希望過快地做出過多政策改變。

德國商業銀行(Commerzbank AG)在最新發布的研報中稱，該行認為，利率調低或者推出額外的非常規舉措的可能性有限，但考慮到經濟的不確定性，歐洲央行週四多半將對採取額外的政策舉措敞開大門。

德拉基將如何對LTRO置評？

在利率決策公佈後的記者會上，德拉基可能被要求就最新一輪LTRO發表評論。儘管三年期貸款操作的直接影響讓大家感到滿意，但較擔心通脹的歐洲央行管理委員會成員希望開始討論這些政策加劇失衡和物價大幅上漲的可能性。

德國央行行長魏德曼((Jens Weidmann))在寫給德拉基的信中堅持其看法，即歐洲央行去年12月鬆綁擔保品規定帶來太多的風險，應該要改弦易轍。這顯示出管理委員會內部有重要的分歧，德拉基必須消除德國的疑慮，除了表達歐洲央行尊重德國央行傳統並確保強勢歐元外，他也需抵禦管委會紛至沓來的異議。

德拉基上週四曾表示，歐洲央行對於約5000億歐元的銀行低息融資舉措“十分滿意”，儘管歐洲正走在脆弱的複蘇道路上，但境遇相比3個月前要積極健康很多。

在歐洲央行宣布向800家銀行注入5300億歐元資金一日後，德拉基表示，“我們對LTRO十分滿意。給中小企業提供參與融資機會的目標已經達成，”

自去年12月以來的兩次融資操作中，歐洲央行向金融系統注入了約1萬億歐元刺激資金，此舉旨在推動歐洲擺脫困擾已久的主權債務危機，德拉基也在去年上任後連續兩次下調指標利率。

德拉基或下調經濟預期上調通脹預期

德拉基可能還會在周四公佈歐洲央行對經濟的最新預期。市場預計，歐洲央行將下調對2012年本地生產總值(GDP)的預期，並上調對2012年通脹的預期。

由於歐元區經濟已在2011年第四季度開始萎縮，歐洲央行可能會將2012年GDP預期區間的中點下調至輕度萎縮，而目前的預期區間中點為增長0.3%。分析師預計，2012年歐元區GDP將下降0.4%，而2013年則將增長1%。

油價猛漲可能會促使歐洲央行略微上調2012年通脹率預期區間的中點，目前的中點是2.0%。油價的上漲可能會使歐洲央行預計2012年通脹放緩的情況推遲出現。歐洲央行目前預計，2012年通脹將會放緩，通脹率將低於但接近2%，央行能夠完成維護物價穩定的職責。

歐盟統計局(Eurostat)上週四公佈的數據顯示，歐元區2月調和消費者物價指數(HICP)初值年率增幅較1月有所加快，寒冷的氣候和油價的上揚或是通脹加速增長的原因。 2月調和消費者物價指數初值年率上升2.7%，前值上升2.6%。

德拉基在數據公佈當日表示，通脹預期穩定可控。

德國商業銀行預計，歐洲央行或將2012年地區經濟展望調整為萎縮0.2%，去年12月的預估為增長0.3%。