股海遺珠3月22日

方展博

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趁低吸納股－中國糧油控股

以下是中國糧油控股(00606)最新大行報告：

2011年11月9日，高盛恢復「中性」評級，目標價7元。

2012年2月1日，美銀美林維持「買入」評級，目標價9.4元調低至8.4元。

2012年2月22日，花旗維持「買入」評級，目標價由10.95元下調至8.8元。

2012年3月12日，摩根大通由「增持」調低至「中性」，目標價由10.6元降至6.6元。

普遍大行對中國糧油控股抱持樂觀態度，由於通脹壓力放緩，物價升幅趨緩和，預期油籽毛利率較上半年低，加上預料下半年業績跟隨同業轉弱，包裝米競爭激烈，未來利息及工資成本將上升，故大行的目標價相應偏低，給予最高的是花旗的8.8元，給予最低則為高盛的7元。

但筆者同時了解到，現時內地收入不斷上升及品牌提升，預計中國糧油搶佔小型企業的巿佔率，可支持2012-13年需求及銷售穩健增長。加上中國糧油於3月20日公佈，全資附屬COFCO Biofuel已於3月19日與訂立Full GreatInvestments一份購股協議，以總代價9550萬人民幣，全購世保有限公司已發股本及股東貸款，所需資金將以內部盈餘現金支付。世保全資擁有中糧天科。交易完成後，世保及中糧天科將成為中糧油全資附屬公司。中糧天科主要產品包括天然維生素E、植物甾醇、脂肪酸甲酯等。自2007年起，該等產品價格不斷上漲；加上中糧天科與歐美若干公司建立長期產品供應關係，該等產品潛在市場需求極大。完成收購後，其產品將提升集團產品多樣性，因此筆者預期中國糧油控股將能夠重拾升勢。

從技術性層面分析，目前股價已跌至循環低位，料後市將有反彈空間。中國糧油控股目前市盈率為12.034倍。52週最高位為9.352元，52週最低位為4.130元，最近報5.240元，相對52週最高位下跌了4.112元或43.97%。

策略建議股價於4.90-5.00元趁低吸納作中、短線持有，股價將有力上試6.00-6.10元，利潤最少有1.0元或16.67%。Good Luck!!!