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劍橋大學首次發行債券引發高校債券“需求熱” [複製鏈接]

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發表於 2012-11-13 13:52:15 |只看該作者 |倒序瀏覽

已有800餘年曆史的英國公立學府劍橋大學於10月10日發行3.5億英鎊債券。劍橋大學副校長樂思哲·博裡塞維奇希望社會對高校債券的“需求熱”能持續下去，給公立高校提供新的選擇

打破傳統發行債券

英國著名學府劍橋大學，於10月10日發行3.5億英鎊債券，這標志著這所已有800餘年曆史的公立學府邁進瞭現代金融市場。該校金融與經濟專業人才濟濟，但這還是頭一次自主發行債券。這所英國最富裕的大學終於打破傳統，發行瞭3.5億英鎊(約合35.4億元人民幣)的40年期的長期債券，由匯豐銀行、摩根士丹利和蘇格蘭皇傢銀行聯合承銷。

債券在認購截止後，認購量高達150億英鎊，超額認購逾40倍。一位沒有中簽的投資者失望地抱怨道：“或許都被分配給瞭校友！”劍橋大學副校長樂思哲·博裡塞維奇對不能讓每個人都買到債券表示瞭歉意。但他希望這種對高校債券的“需求熱”能持續下去。

不過，本次長期債券的利率為3.75%。比英國德蒙特福特大學今年夏天出售的30年期債券的利率低近兩個百分點。劍橋大學財務總監安德魯·裡德對此表示：“目前債券市場的利率處於歷史低位，對於劍橋大學來說是發債的大好時機。”而學校打算將這筆資金用於新成立的幹細胞研究實驗室等研究機構及改善師生住宿環境。

著名大學也缺錢

10月第一周，由於“卓越的市場地位、擁有高額的流動資産和穩健的治理結構”，劍橋獲得瞭國際評級公司穆迪的AAA評級，同時評級展望為穩定。這是穆迪可以給出的最高評級，這表明該類資産比英國國債還要安全。

劍橋已經是英國最富有的大學，據估計其總資産已超過40億英鎊。2009年，劍橋在800周年校慶時成功募集到瞭12億英鎊。這成功地將校慶活動轉變為一場歐洲高校難以望其項背的籌款募捐。除瞭牛津大學有34億英鎊資産、愛丁堡大學有兩億英鎊資産外，劍橋幾乎是剩餘英國高校資産總和的兩倍。

這次發行債券的是劍橋大學的中央機構，而不是組成該大學31所學院中的任何一所。在不計入學院資産的情況下，該中央機構擁有26億英鎊的凈資産。這樣多的資産使得許多投資者對劍橋的償債能力極為放心。

來自管理著630億英鎊資産的亨德森全球投資的分析師佈洛克認為，隻要有良好的保障和安全性，認購量就會很大，人們對高於主權和機構評級的證券需求量是極大的。英國法通保險公司(Legal & General Group)信貸研究部門負責人羅茨基稱：“劍橋大學流動資金實力強大，信譽穩固。劍橋大學40年期債券可能成為行業標準之一，其他大學也在考慮發行債券。”

既然劍橋擁有如果多的資産，那麼發行債券又是為何？這要從國外高校資金的來源說起。高校主要收入一般包括政府撥款、企業資助、個人捐獻以及學校收取的學費。

劍橋大學出瞭不少名人，校友成名後，為答謝學校往往會提供捐贈。校友的捐贈，很大部分是因為學校為畢業生提供瞭好的學習條件，同時還有些社會上的基金會和慈善團體也向大學提供基金。除此之外，像劍橋這樣的大學還有一些盈利機構，比如劍橋大學出版社，它也會給學校提供一些資金。但這些都不是大學資金的主要來源。

英國大學的資金來源大多是由約30%的留學生學費、35%的政府撥款以及社會捐款等方面構成，而在歐洲經濟不景氣，英國經濟萎靡不振的背景下，大學經費最重要的來源之一英國政府的財政撥款每年都在縮減。

近幾年，負責向大學分配資金的英國高等教育基金理事會(HEFCE)大幅削減瞭對大學的教學補助。2012至2013學年預計分配32億英鎊，2011年為43億英鎊，更早的兩年為47億英鎊。劍橋希望新産生的缺口能夠由學費來彌補。劍橋債券的火爆認購背後，實際是英國大學資金日益緊張的難言之隱。

對於英國和歐盟的學生，在2010年以前，學費隻是3000多英鎊。在2010年年底，英國國會通過法案，要在兩年內漲到9000英鎊，現在已經漲到近10000英鎊。去年和今年早些時候，英國學生和部分歐盟學生曾上街示威遊行，並跟警察發生衝突。繼續漲學費增加收入，可能激化學校與學生之間的矛盾。然而按照劍橋大學的統計，一個學生一年在學校的花費是18000英鎊，所以以目前的學費水平，學校依然承擔著近9000英鎊的缺口。

去年劍橋已經向校友們發起瞭號召，籌資興建一個幹細胞研究中心，另外要大力改善基礎設施，在目前的條件下，沒有大筆資金，這樣的項目肯定無法完成。

歐債危機影響深遠

大學發債券實際上與歐債危機的影響也分不開。歐債危機引發瞭主權債務危機，政府需要縮減財政支出，而縮減財政支出往往就是減少所謂福利性的開支，大學相應的財政補貼也減少瞭。

同時，銀行也減少瞭借貸，這樣背景下要建一個科研中心以及改善研究生設備等基礎設施的願望就很難實現。大學發行債券無疑是解決問題最簡單快捷的方法。

此外，目前債券市場的利息水平是相對較低的時期，美聯儲的借貸利息是0.0025，歐洲央行也在0.01左右。在這種情況下發行債券，尤其是40年期的債券，利息是很合適的。

在美國，大學發行債券很常見，包括哈佛大學、普林斯頓大學等都對外發行債券。由於這些大學多為私立大學，自負盈虧，得不到政府資助，所以經常通過發債來融資。此次公立的劍橋發行債券，給公立高校提供瞭新的選擇。(記者杜涵)