歐洲失落二十年？ECB無奈將再印鈔

pallpin

【大紀元2014年08月26日訊】（大紀元記者張東光編譯報導）隨著歐洲經濟持續萎靡不振，已有人用「失落的十年」或「失落的二十年」來形容歐洲，因其黃金時代早已遠颺：法國的經濟巔峰在2006年，西班牙是2003年，希臘是2001年，葡萄牙和塞浦路斯是2000年，義大利則在1997年達到高峰。                               

英國《衛報》報導，歐洲央行（ECB）總裁德拉吉（Mario Draghi）上週五在美國傑克森霍爾（Jackson Hole）的全球央行年會上發表政策必須「有利於增長」的演說，他無奈地對比歐元區和美國，二者同時因2008~09年的「大蕭條」而讓失業率驟升5%，但美國隨後降了4%，歐元區卻反增了4%。

今年，美國經濟因首季極端氣候受挫後已快速恢復，但歐元區的經濟活動仍然停滯，通縮的壓力有增無減。美聯儲主席耶倫在該年會的演說，一直被外界解讀是否提供了升息的線索，反觀歐洲央行總裁的談話卻讓人聯想何時推出額外的刺激政策。

文章稱，歐元區的威脅至少來自經濟和社會兩個層面。經濟的風險是停滯期太長，加上低通膨或完全通縮，這些對早已不堪負荷的公共財政造成壓力。通膨會減輕債務的負擔，通縮則使其增加。例如，意大利國債超過每年GDP的100%，要維持國債利息的支付已很困難。

社會威脅方面，歐洲貧富不均的水平雖不及美國，但雙位數的失業率、經濟停滯和財富更高度集中都不利於社會和諧。

一個解決之道是對於歐洲的架構問題進行改革。贊成者稱人口統計說明了為何歐元區比美國增長緩慢，因為歐洲人口沒有增長。但要讓歐洲人口增長還必須除去許多障礙，如限制過於嚴格的勞動法規、太多的官僚、太多的保護主義者等，讓歐洲單一市場之路寸步難行。

至於德國，財政緊縮一直是它強迫南歐政府（包括法國）進行結構改革的一大利器。

德拉吉在年會上的談話暗示，德國可能會被孤立。緊縮不是結構性改革的潤滑劑，誠如經濟學家普賴斯（Vicky Pryce）所說，它已讓歐洲變成一個巨大的債務人監獄。

現在，歐洲央行已接受美國路線，在讓經濟站穩腳步之前擔心印鈔太多或預算赤字太大都毫無用處。誠然，美國有兩黨問題，國會也有人贊同在經濟復甦前緊縮財政。

德拉吉的分析是對的，歐洲經濟的問題不僅是人口老化，還包括財政政策太緊縮和時間過長，此外歐洲央行的動作也都比美聯儲、英國央行和日本央行緩慢。

如果歷史可供借鑑，歐洲未來將持續邁出小步伐，而不是進行大膽改革。預算規則將可能被短期鬆綁，好讓各國赤字能超出GDP的3%而不被制裁。國家財政預算將分配到更有利增長的地方，如基礎建設的支出。歐洲央行也將發佈一個中度的量化寬鬆計劃（QE），希望透過購買銀行債券的方式，來增加歐元區經濟的信貸流量。

這會有效嗎？它雖無害，卻不是一個正解之道。歐洲經濟問題的癥結在於銀行太弱，其經營績效在金融危機前比不過美國和英國同業，危機之後在增資和修補資產負債表上也動作遲緩。

量化寬鬆的確在美國和英國沒有運作特別好，銀行收到央行購債的資金後會屯放起來或購買其他金融資產。但由於歐洲銀行體質較弱，歐洲央行的量化寬鬆計劃可能會更沒有效果。

布朗大學經濟學教授布萊思（Mark Blyth）和倫敦對沖基金經理羅納根（Eric Lonergan）建議，歐洲央行大可印鈔，但不要透過中間人（銀行），應直接將現金交給人民。他們在美國《外交事務》期刊上寫道，與其祭出讓資產價格暴漲和金融體系更不穩定的購債政策，央行更應該印鈔給每戶人家，如果他們考慮縮減貧富差距，也可將現金交給最貧窮的80%家庭。

責任編輯：唐依旋

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我不是隨便的人。我隨便起來不是人

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